Экспертиза стоимости прав по векселям в Москве №67929

Права требования, то есть возможность получить будущий платёж, по 14 простым векселям составляли пакет финансовых активов, переданный в залог. Спор касался их рыночной стоимости на дату оценки. В пакет входили 10 процентных и 4 беспроцентных векселя с единым сроком платежа. Будущий срок погашения и зависимость платежа от финансового состояния организации, выпустившей векселя, определили расчёт текущей стоимости.

• Векселя — копии 14 ценных бумаг с условиями начисления процентов и погашения.
• Залоговые документы — копии 5 договоров, связывавших векселя с обеспечением обязательств.
• Оценочный отчёт — расчёт стоимости прав требования, выполненный до назначения экспертизы.
• Бухгалтерский баланс — финансовые показатели организации, выпустившей векселя, на отчётную дату.
• Финансовая отчётность — сведения о результатах деятельности за 9 месяцев.
• Расшифровки задолженности — сводные данные о требованиях и обязательствах организации, выпустившей векселя.

Материалы арбитражного дела содержали судебное определение, копии ценных бумаг, залоговые документы, оценочный отчёт и финансовую отчётность.

Спор о стоимости заложенных векселей требовал определить рыночную стоимость прав требования по всему пакету на дату оценки. При оценочной экспертизе будущие платежи по ценным бумагам сопоставляли с периодом ожидания и риском исполнения обязательств. Для финансовых активов эксперты рассчитывали текущую стоимость будущих платежей, используя номинальную сумму как исходный параметр. Предмет оценки охватывал условия выпуска и обращения каждой бумаги.

Эксперты-оценщики со специализацией в оценке бизнеса и движимого имущества работали по материалам арбитражного дела в Москве. Они изучили 14 векселей, условия их погашения, 5 залоговых документов и отчётность организации, выпустившей бумаги. Стоимость 14 вексельных требований рассчитывали по документам: исходными данными служили реквизиты ценных бумаг, условия платежа, отчётность и доступные сведения финансового рынка.

Эксперты построили расчёт от ожидаемого платежа к его стоимости на выбранную дату. Они разделили риск исполнения вексельных обязательств и влияние времени на стоимость денег. Затем определили расчётный период по сроку погашения и времени возможных расчётов с кредиторами. Ставку сопоставили с доходностью государственных облигаций близкой срочности. Основные расчётные действия для всего пакета распределили по следующим позициям:

• Финансовое состояние — сравнительный аналитический баланс, то есть сопоставление показателей отчётности, и расчёт платёжеспособности в программе «ФинЭкАнализ-ONLINE».
• Ожидаемый платёж — сопоставление обязательств по векселям с финансовыми возможностями организации, выпустившей бумаги.
• Период дисконтирования — соотнесение срока погашения бумаг со временем обращения требования.
• Ставка дисконтирования — подбор доходности государственных облигаций на сопоставимый срок.
• Текущая стоимость — пересчёт ожидаемого платежа методом дисконтирования денежных потоков.

Сведения о рыночных сделках с сопоставимыми правами требования в материалах отсутствовали, поэтому эксперты применили доходный подход и метод дисконтирования денежных потоков. Выбор основывался на прогнозируемом платеже, сроке его получения и критериях выбора подхода. Эти критерии эксперты брали из Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО №1).

Понятие рыночной стоимости для 14 вексельных требований определяли по Федеральному стандарту оценки «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО № 2). Параметры денежного потока эксперты рассчитывали по документам о векселях и финансовым показателям организации, выпустившей бумаги. Ставку по вексельным требованиям соотносили с рыночной доходностью государственных облигаций, а период расчёта — со сроком исполнения обязательств по всему пакету.